تحلیل عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری وابسته به بخش دفاع؛ مطالعه موردی تأمین سرمایه دماوند

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار، گروه علوم اقتصادی، دانشکده مدیریت، دانشگاه عالی دفاع ملی، تهران، ایران.

2 کارشناسی ارشد، گروه مهندسی مالی، دانشکده فنی مهندسی، دانشگاه علم و فرهنگ، تهران، ایران.

چکیده

    این پژوهش با هدف بررسی عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری وابسته به بخش دفاع شامل دو صندوق سهامی "حفظ ارزش" و "اوج" مربوط به تأمین سرمایه دماوند در مقایسه با سایر صندوق‌های سهامی بازار، و یک صندوق بخشی "افق دماوند" در مقایسه با سایر صندوق‌های بخشی، و نیز مقایسه دقت معیار ارزش در معرض خطر (VaR) و انحراف معیار در ارزیابی ریسک انجام شد. روش این پژوهش از نظر هدف، کاربردی و از نظر روش، توصیفی-تحلیلی است. داده‌های ثانویه مربوط به بازده، هزینه‌ها و شاخص‌های ریسک 72 صندوق‌های سهامی و 5 صندوق سهامی بخشی طی دوره مهر 1401 تا شهریور 1404 از گزارش‌های رسمی و منابع معتبر مالی گردآوری شد. برای ارزیابی عملکرد از مدل تحلیل پوششی داده‌ها (DEA) و مدل فاصله وزنی راسل (WRDDM)  استفاده شد و سناریوهای مختلف ریسک‌پذیری با دو معیار انحراف معیار و ارزش در معرض خطر (VaR) شبیه‌سازی گردید.
   نتایج پژوهش نشان داد صندوق "حفظ ارزش دماوند" با میانگین رتبه 6/2 و صندوق "اوج دماوند" با میانگین رتبه 4/12 در زمره صندوق‌های برتر بازار سهامی قرار دارند. همچنین صندوق "بخشی افق دماوند" با میانگین رتبه 4/1 جایگاه ممتازی در بین صندوق‌های بخشی به خود اختصاص داد و به کارگیری معیار ارزش در معرض خطر (VaR) نسبت به انحراف معیار، قدرت تمایز بیشتری در شناسایی صندوق‌های کارا نشان داد. همچنین یافته ها حاکی از آن است که به‌کارگیری مدل‌های چندمعیاره مانند DEA و WRDDM می‌تواند دقت و شفافیت ارزیابی عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری را افزایش دهد و مبنایی علمی برای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران و بهبود استراتژی‌های مدیریتی صندوق‌ها فراهم کند.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Performance Analysis of Investment Funds Affiliated with the Defense Sector: A Case Study of Damavand Capital Management

نویسندگان [English]

  • Mahdi Riazi 1
  • Mahdi Haji hasan memar 2
1 Assistant Professor, Department of Economic, Faculty of Management, Supreme National Defense University, Tehran, Iran.
2 M.A., Department of Financial Engineering, Faculty of Engineering, University of Science and Culture, Tehran, Iran.
چکیده [English]

This study aims to evaluate the performance of investment funds affiliated with the defense sector, including two equity funds, "Hefaz-e-Arzesh" (Value Preservation) and "Oj" (Peak), managed by Damavand Capital Management, in comparison with other equity funds in the market, as well as a sectoral fund, "Ofogh-e-Damavand" (Damavand Horizon), in comparison with other sectoral funds. Additionally, the study compares the accuracy of the Value at Risk (VaR) criterion and standard deviation in risk assessment. The research is applied in terms of objective and descriptive-analytical in terms of methodology. Secondary data on returns, costs, and risk indicators of 72 equity funds and 5 sectoral equity funds over the period from October 2022 to September 2025 (Mehr 1401 to Shahrivar 1404) were collected from official reports and reliable financial sources. Data Envelopment Analysis (DEA) and the Weighted Russell Directional Distance Model (WRDDM) were employed for performance evaluation, and various risk scenarios were simulated using both standard deviation and Value at Risk (VaR) criteria.
The results indicate that the "Hefaz-e-Arzesh Damavand" fund, with an average rank of 2.6, and the "Oj Damavand" fund, with an average rank of 12.4, are among the top-performing equity funds in the market. Furthermore, the "Ofogh-e-Damavand" sectoral fund, with an average rank of 1.4, holds a distinguished position among sectoral funds. The application of the Value at Risk (VaR) criterion demonstrated greater discriminatory power in identifying efficient funds compared to standard deviation. The findings also suggest that the use of multi-criteria models such as DEA and WRDDM can enhance the accuracy and transparency of investment fund performance evaluation, providing a scientific basis for investor decision-making and the improvement of fund management strategies.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Investment Funds
  • Damavand Capital Management
  • Data Envelopment Analysis
  • Value at Risk
  • Performance Evaluation
  • Investment Risk

مراجع

بادکوبه هزاره، علیرضا و اسماعیل‌زاده مقری، علی. (1399). ارزیابی رابطه عمر و مجموع دارایی‌های صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با کارایی آنها با استفاده از روش تحلیل پوششی داده‌ها. دانش سرمایه‌گذاری، 9(36)، 335-352.
چاوشی، بهنام؛ تهرانی، رضا و عباسیان، عزت‌الله. (1399). طراحی مدلی برای رتبه‌بندی صندوق‌های سرمایه‌گذاری در ایران با استفاده از رویکرد ارزیابی ریسک سیستمی، بر اساس مدل‌های SES, MES, LTD وCoVaR، تحقیقات مالی، 22(4), 451-475.
شهبازین، فریبا و احمدی، محمد. (1398). ارزیابی و مقایسه ریسک سیستماتیک و ریسک بازار صندوق‌های سرمایه‌گذاری در ایران. مجله بین‌المللی مطالعات مالی اسلامی، 2(3)، 111-132.
صالح آبادی، علی؛ حساس یگانه، یحیی؛ ضرغام بروجنی، حمید و عبادی، جواد. (1395). بررسی عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با رویکرد سنجش ثبات رفتار. تحقیقات مالی، 18(2), 331-346.
قربانی، محمد؛ کریمی، فرهاد و امینی، رضا. (۱۳۹۳). اندازه‌گیری کارایی صندوق‌های سرمایه‌گذاری با رویکرد DEA. مطالعات مدیریت و حسابداری، ۱۰(۲)، ۸۹-۱۱۰.
Arocena, P. (2022). A minimum distance non-radial model derived from WRDDM. European Journal of Operational Research, 298(2), 613–628.
Fang, F., & Parida, S. (2022). Sustainable mutual fund performance and flow in the recent years through the COVID-19 pandemic. International Review of Financial Analysis, 84, 102215.
Folger-Laronde, J., Pashang, S., Feor, L., & Elalfy, A. (2020). ESG ratings and financial performance of exchange-traded funds during COVID-19. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 27(5), 2295–2306.
Henriques, C. O., Neves, M. E., Conceição, J. A., & Vieira, E. S. (2023). Performance of US and European exchange traded funds: A base point-slack-based measure approach. Journal of Risk and Financial Management, 16(2), 130.
Malhotra, D., & Nippani, S. (2024). Assessing energy mutual funds: Performance, risks, and managerial skills. International Journal of Financial Studies, 12(1), 20.
Pastor, L., & Vorsatz, M. B. (2020). Mutual fund performance and flows during the COVID-19 crisis (NBER Working Paper No. 27551). National Bureau of Economic Research.
Ren, T., Xiao, H., & Zhou, Z. (2024). A literature review for nonparametric frontier methods applied to portfolio analysis. In S. A. Edalatpanah, F. Hosseinzadeh Lotfi, K. Kerstens, & P. Wanke (Eds.), Analytical Decision Making and Data Envelopment Analysis: Advances and Challenges (pp. 235–257). Springer.
Tripathi, V., & Sethi, A. (2022). An evaluation of the tracking performance of exchange traded funds (ETFs): The case of Indian index ETFs. Vision, 26(3), 339–350.
Tsolas, I. E. (2022). Performance evaluation of utility exchange-traded funds: A super-efficiency approach. Journal of Risk and Financial Management, 15(1), 1–15.
Valadkhani, A., & Moradi-Motlagh, A. (2023). An empirical analysis of exchange-traded funds in the US. Economic Analysis and Policy, 78, 995–1009.
Vidal-García, J., & Vidal, M. (2025). Mutual fund performance around the world. Global Finance Journal. Advance online publication.
Xie, J., Liang, Z., Zhang, X., & Zhu, L. (2019). Efficiency evaluation of thermal power plants in China based on the weighted Russell directional distance method. Journal of Cleaner Production, 222, 573–583.
فصلنامه اقتصاد دفاع و توسعه پایدار
دوره 11، شماره 40
تیر 1405
صفحه 61-96

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار